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  哈喽，大家好，小圆今天要跟大家深入聊聊1月宏观经济的情况，最近不少朋友都在关注经济复苏的节奏，有人觉得整体步调偏缓，也有人发现部分行业悄悄保持着增长活力，其实从最新的高频数据和官方指标来看，当前经济确实处于“整体调整、结构优化”的阶段。

  而高技术制造业的持续扩张，正是这段时期最亮眼的一抹色彩，接下来咱们就从整体态势、核心亮点、多领域支撑这几个方面慢慢分析，看看经济运行的内在逻辑到底是什么。

  先从整体高频指标说起，12月2日第一财经研究院的中国高频经济活动指数是1.24，比一周前下降了0.03，可能有人看到这一个数字会有点紧张，其实仔细拆解就能发现，下降主要受两个因素影响，工业领域的沿海煤炭运价指数和进口干散货运价指数分别跌了0.17和0.05。

  这跟近期部分工业原材料运输需求的阶段性调整有关，服务业里的30城市商品房销售指数也降了0.05，房地产市场的筑底过程还在继续，再看国家统计局公布的11月采购经理指数PMI，制造业PMI是49.2%，比上月高了0.2个百分点。

  虽然还在荣枯线以下，但已经呈现出止跌回升的势头，非制造业商业活动指数49.5%，是近两年首次进入收缩区间，主要是服务业受需求端拖累显而易见，服务业商业活动指数降到了49.5%，新订单指数更是只有45.6%。

  这些数据看似有些喜忧参半，但其实反映的是经济转型期的正常特征，传统行业在调整优化，而新兴行业还在蓄力成长，这种短期波动并不能说明经济韧性不足，反而从利率、物流等配套指标能看出积极信号，企业融资成本在持续降低，这为后续增长埋下了伏笔。

  在11月制造业整体还处于收缩区间的情况下，高技术制造业的表现堪称一枝独秀，其PMI达到50.1%，虽然比上月微降0.4个百分点，但依然稳稳站在荣枯线以上，实现了持续扩张，要知道，同期装备制造业、消费品行业和基础原材料行业的PMI都在50%以下。

  为什么高技术制造业能在整体压力下保持增长？小圆觉得有两个核心原因：一是需求端的结构性支撑，虽然11月新订单指数整体只有49.2%，但高技术制造业的订单结构明显更优，尤其是新能源、高端装备等领域的国内订单和出口订单都保持了增长。

  这从11月新出口订单指数回升1.7个百分点就能看出端倪，高技术产品的国际竞争力正在不断的提高；供应端的高效适配11月制造业生产指数回升到50.0%，而高技术制造业的生产活跃度无疑更高，原材料交货效率提升，形成了订单-生产-配送的良性循环。

  可能有人会问，原材料价格连续五个月上涨，会不会给高技术制造业带来成本压力？从数据分析来看，11月主要原材料买进价格指数涨到了53.6%，但高技术制造业的采购量指数虽然只有49.5%，却明显高于基础原材料行业，这说明高技术制造业企业对成本的把控能力更强。

  经济的稳定运行从来不是单一行业的独角戏，而是多部门、多领域的“协奏曲”，首先看货币政策的精准发力，截至12月2日的一周，央行虽然净回笼了4914亿元资金，但7天逆回购中标利率稳定在1.4%，保持了流动性的合理充裕。

  反映到市场利率上，银行间隔夜利率和七天回购利率都比去年同期显而易见地下降，这不仅降低了企业的短期融资成本，也为长期资金市场提供了稳定环境，1年期、5年期国债到期收益率的平稳波动就是最好的证明。

  企业部门除了高技术制造业的亮眼表现，传统行业也在呈现结构性改善，比如短流程钢厂电炉开工率从一个月前的67.71%上升到68.75%，全钢胎汽车轮胎开工率也比一周前涨了2个百分点，达到63.33%，这一些数据说明部分传统制造业正在慢慢地恢复活力。

  居民部门和房地产市场也在慢慢回暖，娱乐消费方面，电影票房周均值达到3.20亿元，比上周大幅度增长2.55亿元，说明居民的消费意愿在逐步释放；房地产市场虽然整体还在筑底，但呈现出“一线回暖、三线分化”的特征。

  总结一下，当前宏观经济虽然面临着传统行业调整、服务业需求不足等短期挑战，但整体运行的韧性十足，而高技术制造业的持续扩张正是这种韧性的核心体现，从数据分析来看，高技术制造业不仅自身保持增长，还通过产业链传导带动了上下游相关产业的复苏。

  未来经济的复苏动力将越来越依赖于产业体系的优化升级，高技术制造业的一马当先的优势还会促进扩大。对公司来说，加大研发投入、向高端化转型是必然选择，对于普通投资者和从业者来说，把握高技术制造业及其上下游的发展机遇，或许就能抓住下一轮增长的风口。